A股游戏年报拆解：老游戏与新爆款的“冰与火”，出海仍是“黄金之路”

5月7日，第三方数据分析公司Sensor Tower最新披露，今年4月，共有33家中国厂商入围全球手游发行商收入百强，合计吸金20亿美元，占比全球TOP100手游发行商收入38.4%。

腾讯旗下《王者荣耀》以71%的收入涨幅，强势回归全球手游收入榜首，带动腾讯手游收入提升10%，稳居中国手游发行商收入榜冠军。点点互动、网易、米哈游、柠檬微趣和三七互娱紧随其后，占据中国手游发行商收入榜前6名。

国内的游戏行业上市公司主要分布在A股和港股，相比在港股上市的腾讯、网易两大巨头以及金山软件、心动公司、哔哩哔哩等公司，A股上市游戏公司则显得参差不齐。

在4月底披露完毕的A股上市游戏公司2024年“成绩单”中，多家公司面临着营收、盈利的双重挑战。据记者梳理，29家游戏公司中，有16家公司出现亏损，仅6家公司营利双增。

互联网产业分析师张书乐对记者表示，当下游戏行业的两大趋势仍是游戏精品化和游戏出海。研发、制作、打磨爆款游戏，努力培育“常青”游戏仍是这些公司的长期任务。

A股游戏公司业绩数据（实习生李昭颖制图）

爆款、出海拉动业绩

从营收规模来看，在这29家上市游戏公司中，世纪华通断层领先。2024年，其全年营收达226.2亿元，同比增长70.27%；归母净利润为12.13亿元，同比增长131.51%。

其中，该公司出海业务收入为113.67亿元，占比达50.26%。这一成绩主要得益于旗下出海业务主力——点点互动推出的现象级爆款游戏《Whiteout Survival》。过去一年，《Whiteout Survival》率先抢占冰雪末日生存题材赛道，稳坐全球SLG品类（策略类）手游畅销榜冠军。Sensor Tower报告显示，截至三月底，《Whiteout Survival》全球累计收入达22.5亿美元。同时，《Dragonscapes Adventure》《Family Farm Adventure》等经典产品海外表现稳健。

海外“开花”的同时，世纪华通还推进经典IP的焕新，旗下盛趣游戏2024年挖潜多年积淀的IP，在《热血传奇》推出“新百区”玩法激活老用户，带动月活回流；龙之谷IP不仅推出了《龙之谷》怀旧服，还推出了《龙之谷世界》新游。

《热血传奇》“新百区”

在近日的投资者交流会上，世纪华通高管表示，过去几年，盛趣游戏在3A大作方面的研发并不顺利，因此从2022年下半年开始实施降本增效，以回归到盛趣的传统老本行，龙之谷IP的新作便是这一战略的体现。

三七互娱以174.41亿元的营收规模紧随其后。需要注意的是，该公司去年归母净利润26.73亿元，同比增长0.54%，为A股上市游戏公司中最高。

三七互娱依靠“常青树”稳定发挥获得增长，旗下《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles&Survival》《叫我大掌柜》《凡人修仙传：人界篇》等游戏发行多年仍保持长线稳健运营。其中，《Puzzles&Survival》也是出海现象级产品，该游戏融合“三消+SLG”玩法，自2020年上线后累计流水已超过百亿元。

与往年不同，神州泰岳在2024年取代完美世界，营收规模上升至第三位，达64.52亿元，同比增长8.22%。

神州泰岳是一家专注游戏出海的公司，公司游戏业务海外营收占比超过九成，全资子公司壳木游戏也是国内手游出海的代表性公司之一。该公司产品以SLG手游为主，2024年，上线超过6年的《Age of Origins》收入34.54亿元，上线超过8年的《War and Order》收入10.62亿元，游戏流水依然维持在高位区间。

值得一提的是，尽管神州泰岳未进入“百亿俱乐部”，与头部公司存在较大差距，但其净利表现仍然亮眼，归母净利润达14.28亿元，同比增长60.92%。

“新旧交替”问题仍存

有人欢喜有人愁，也有部分公司不得不面对业绩承压的窘境。

除了神州泰岳，营收规模在50亿元-100亿元之间的还有昆仑万维、完美世界、恺英网络三家公司，过去一年的营收分别为56.62亿元、55.7亿元、51.18亿元。其中，仅恺英网络归母净利润同比增长11.41%至16.28亿元。昆仑万维、完美世界去年归母净亏损分别达到15.95亿元、12.88亿元，在A股游戏企业中垫底。

游戏曾是昆仑万维的主业，但如今的情况已经大有不同。作为一家热衷于“追风口”的公司，昆仑万维近年来业务布局覆盖AGI与AIGC、信息分发、元宇宙、社交、娱乐及游戏等多个领域，最新的战略是“All in AI”。然而，正是这一战略让昆仑万维由盈转亏，公司在财报中解释称，一方面，为巩固AI领域领先优势，公司大幅增加了研发投入，全年研发费用攀升至15.4亿元，同比增长59.5%；另一方面，资本市场剧烈波动导致金融资产价格震荡，投资相关损失高达8.2亿元，进一步加剧了整体亏损态势。